NAVERが第3四半期の業績発表を行い、米国上場を公式発表しました。NAVERのパク·スヨン代表は「数年内に米国上場のために最善を尽くす」と明らかにした。今までのNAVERウェブトゥーンの立場では2023年頃に上場することを目指していたはずですが、市場状況が不安定なので上場計画を先送りしたと見られます。無駄に低評価されて残念な結果を生むよりは、まともに評価される時に挑戦するのが正しい選択だということを示しています。

ところで上場するとどんなメリットがあるのでしょうか？もちろん、資金調達が容易になります。この文を読んでいる方も株式市場でその会社の株式を買うことができます。上場していない会社も株式はありますが、上場していない非上場企業の株式は簡単には購入できません。NAVERウェブトゥーンの株を今買いたいからといって株を売ってほしいと言っても、売ってくれません。

上場前に企業公開(IPO)をします。 外部投資家に企業経営の内容を公開し、「公募価格」が決まります。そのように設定された価格で株式を上場すれば、購買と販売によって株式価格が上下します。堅実な企業が上場すれば資金調達が容易になり、そのように調達した資金で多様な事業ができます。NAVERウェブトゥーンは今回、米国市場でコンテンツ企業として成長するための上場準備をすると明らかにしました。

上場はメリットだけあるのではありません。前回の業績発表でNAVERのチェ·スヨン代表は株主から鋭い質問を受けました。その多くは「ウェブトゥーンがよく売れているというが、赤字をいつまで我慢しなければならないのか？」という質問です。チェ代表はこの質問に対し、「NAVERウェブトゥーンの赤字は意図された赤字」と回答したのです。成長のための投資という話です。

上場は非上場企業である時より多くの資金力を提供するが、大きな力には大きな責任が伴います。株主からの圧力も相当です。株主たちは純粋に自分が投資したお金に対する収益率を心配します。実績発表毎に冷や汗をかく状況が演出されたりするのです。これは会社の経営にも影響を与える可能性があります。

Appleのスティーブ·ジョブズがとても良い例です。専門家向けパソコンを作るという計画を立てたスティーブ·ジョブズを、Appleの株主たちが追い出してしまいました。Appleから追い出された10年間、スティーブ·ジョブズはPixarを買収して<トイ·ストーリー>を作って大成功している間に、業績悪化したAppleは再びリリーフ投手としてスティーブ·ジョブズを呼び戻します。そして私たちが知っている今のAppleがあります。追い出したのも、呼び出したのも株主たちの決定です。ずいぶん身勝手に見えますが、これが上場のデメリットも言えましょう。

　では、企業が成長するためには必ず上場をしなければならないのでしょうか？ 必ずしもそうではありません。上場して資金を調達するよりも、自分たちの運営哲学を維持することが重要だと考えるなしない方がいい。ゲームの分野で、例えば小島秀夫氏の事例があります。世界的な大ヒットゲーム「DEATH STRANDING」の開発者である小島秀夫が設立したコジマプロダクションは、世界で最も注目される開発会社の一つです。そして最近、小島氏は「私が死ぬまでスタジオ売却はない」と宣言しました。30年間勤めたコナミを離れた理由もゲームに対する価値観と哲学の違いのためではないかという説があっただけに、自分のゲーム開発に対する哲学を維持するために設立したスタジオを売るつもりも上場するつもりもなさそうです。そして彼は今、本当に作りたかったゲームを作っているそうです。

日本の漫画界も上場が必ずしも必要ではないことを示します。 日本は約7兆ウォン規模の市場を持つ、名実ともに漫画王国です。日本で上場した出版社はたった一つ、KADOKAWAだけです。集英社、講談社、小学館の3大出版社は上場企業ではありません。なぜか？

　それは漫画中心の出版社だからです。漫画出版社は漫画を上手に作る必要があります。ところが収益性だけを追っていると漫画を上手に作ることより、漫画を上手に売ることが重要になります。よく作ってたくさん売れる結果を得るのではなく、たくさん売ってよく売れる結果を作る会社になるということです。

コンテンツ業界は収益性の面で常に不確実性が高くならざるを得ません。株主たちに残念な噂が入り、自分たちの哲学を貫くより、うまくやることに集中しようという姿勢になりやすいのかもしれません。

さあ、ここで疑問が生じます。なぜNAVERウェブトゥーンは上場すると宣言したのか？

日本の漫画出版社には長年経験に基づく文化があって、ロマンがある気がします。収益だけを追う韓国の企業

社会とは少し次元が違うようです。集英社をはじめとする日本の漫画出版社は、独自のオリジナル作品が競争優位と思っています。流通まで担当しながら漫画にオールインして売上を作り出すことに集中ています。言い換えれば、自分たちが作り出す作品の成功に会社の死活がかかっているということです。そのため、社員編集者が深く作品作りに関与し、作家をコントロールしてサポートすることを非常に重要な美徳と考えています。

反面、上場を予告したNAVERウェブトゥーン、上場準備をしているKAKAOページなど韓国のプラットフォームはどうでしょうか。もちろん両社も子会社や関係会社として制作会社を配置してはいますが、特にNAVERウェブトゥーンの場合、個人作家の比重が高いです。KAKAOもKAKAOウェブトゥーンも、KAKAOウェブトゥーンスタジオがソーシングする個人作家の割合が高い方です。

韓国の(主に大型)プラットフォーム企業はウェブトゥーン事業だけをする会社ではありません。ウェブトゥーンを中心にIP拡張を図るコンテンツ企業に近いです。NAVERウェブトゥーンのスタジオNや、WATTPADウェブトゥーンスタジオが代表的で、KAKAOページのスーパーIPプロジェクトもそうです。もちろん日本もこういうプロジェクトをやっていますが、KADOKAWAを中心に制作委員会を設けて別のプロジェクトに転がることが多いです。主力事業というより付加的な事業と位置づけられます。しかし、韓国のプラットフォーム企業はIP拡張が主力事業です。そのため、上場の話がよく登場するようになります。漫画だけを作るところなら自分たちの哲学が大規模な資本誘致より重要ですが、制作もして多様なコンテンツ分野に拡張することが重要な企業ならば多くの資本誘致が重要です。

つまり、韓国の現在の市場状況で創作と制作は、作家と制作会社の領域なのです。特にその中でも創作は今のところほとんど作家の領域です。プラットフォームはIPマネジメントには積極的に参加しますが、創作には深く関与しません。日本と見ている観点自体が違うからです。代わりに、作家が日本と比較すると、より多くの割合（レベニューシェア）を保持することになります。「７：３」という比率であれば、７が日本では出版社、韓国では作家側の料率になります。簡単に日本が韓国ウェブトゥーン市場をキャッチアップするのは難しい理由がそこにあり、逆に言えば、日本独自の強みを生かしたウェブトゥーン市場形成が望まれます。

韓国のウェブトゥーン市場で個人作家が占める役割は絶対的です。それと同時に制作会社システムで「物量戦」を展開することもできます。これが韓国の漫画市場の持つ独特な点です。日本が個人作家一辺倒に制作会社の役割の一部を出版社が担っており、米国では制作会社のシステムが市場の大半を占めています。端的に言えば、日本は編集部の深い関与で一種の「再生産」を経ており、米国は企業所属で描かなければならないという特徴があります。

日米に比べ、韓国ウェブトゥーン市場には「躍動性」があり、強みでもあると言えましょう。当然、その過程には常に多くの試行錯誤があるでしょう。今までその過程をよく耐え、今の韓国のウェブトゥーン市場は一定の成果を上げてきましたが、今後、プラットフォーム企業の上場をどう見るべきか、そして無条件に良いことではないかもしれない、ということまで含めて、Webinはウォッチしていきたいと思います。

Tweet